Сформированный Мосбиржей резерв из-за недостачи зерна негативно повлияет на годовую прибыль
Дата новости: 06/05/2019
Резерв в размере 2,4 млрд рублей, который будет отражен в финансовой отчетности "Московской биржи" по МСФО за первый квартал 2019 года, негативно повлияет не только на её квартальную прибыль, но и на прибыль за год, считают опрошенные "Интерфаксом" аналитики.
В понедельник "Московская биржа" (MOEX: MOEX) заявила, что столкнулась с рядом случаев недостачи зерна, выступающего обеспечением по сделкам своп, предположительно вследствие хищения. Компания потребовала начать расследование, а также создала резерв в размере 2,4 млрд рублей. В пресс-службе Мосбиржи "Интерфаксу" пояснили, что созданный резерв - это верхняя оценка возможного финансового риска, которая включает в себя оценку как уже выявленных недостач на шести элеваторах, так и оценку подобного риска по другим элеваторам, которые сейчас работают в нормальном режиме.
Компания называет четыре источника для восстановления резервов: погашение открытых свопов участниками, исполнение обязательств по хранению остальными элеваторами, взыскание задолженности по пропавшему зерну и получение страхового возмещения.
"Мы обратились к участникам рынка с просьбой сократить сделки своп - и они активно делают это (таким образом уменьшается объем ответственности биржи за хранение зерна). Естественно, мы прекращаем работу с проблемными элеваторами. По остальным элеваторам мы теперь налагаем дополнительные требования по снижению риска хранения - в частности, просим банковские гарантии", - заявили в компании.
За 2018 год и первый квартал 2019 года на рынке было реализовано около 200 тыс. тонн зерна, а оборот по сделкам своп за этот период превысил 5,5 млн тонн зерна.
Источник на страховом рынке сообщил "Интерфаксу", что убытки, связанные с недостачей зерна, произошли в прошлом году. По его словам, "Московская биржа" страховала товарные запасы зерна на не принадлежащих ей элеваторах в СК "РСХБ-Страхование". Покрытие включало традиционные риски (пожар, взрыв, стихия), а также риски мошенничества со стороны владельцев элеваторов (растрата, присвоение, хищение). Собеседник агентства отметил, что заявленный убыток "намного меньше" сформированного резерва. В Мосбирже подтвердили, что страховка сможет покрыть "значительную часть" выявленных недостач.
Аналитик Райффайзенбанка Сергей Гарамита считает, что даже если предложенные компанией способы восстановление резервов покроют значительную часть убытков и резерв к концу 2019 года будет восстановлен на 60%, остаток в 1 млрд рублей будет сопоставим с остатком по резервам прошлого года.
"Резерв в полном объеме может занизить наш годовой прогноз по чистой прибыли и дивидендную базу на 9%. При этом мы ожидаем, что эффект от индексации тарифов на прибыль в этом году должен быть более чем компенсирован ростом операционных расходов (даже по нижней границе ориентира компании в 9% год к году). Таким образом, при прочих равных, чистая прибыль и дивиденды за 2019 год будут зависеть от роста торговых оборотов, а также объема восстановления резерва. Например, при восстановлении резерва на 60% и отсутствии роста торговых оборотов (как и в 1 квартале), прибыль за год может оказаться примерно на уровне прошлого года, при этом при полном отсутствии снижения резерва до конца года чистая прибыль и дивиденды могли бы снизиться на 5-6% год к году (при сохранении дивидендных выплат на уровне 89%)", - пояснил он "Интерфаксу".
Аналитик "БКС Глобал маркетс" Елена Царева также считает, что новость окажет негативное влияние на показатели компании.
"Резерв в размере 2,4 млрд рублей - около 10% ожидаемой прибыли за 2019 год, по моим оценкам, и около 40% прибыли за четвертый квартал 2018 года. Соответственно, влияние на финансовые результаты достаточно значительное и негативное. Но, по словам менеджмента, 2,4 млрд рублей - это консервативная оценка и по факту в отчетности за первый квартал 2019 года цифра может быть ниже", - сказала она "Интерфаксу".
Аналитики "ВТБ Капитал" Михаил Шлемов и Светлана Асланова отмечают, что подобная ситуация "ставит под сомнение способность компании построить надежную систему управления рисками для растущего списка контрактов на различных рынках".
"Кроме того, созданный резерв составляет 46% от нашего предположения о прибыли до налогообложения за первый квартал 2019 года и создает, на наш взгляд, риски снижения как для доходов, так и для прогнозов дивидендов. Руководство утверждает, что биржа ужесточила критерии риска для рынка, но судебные процессы могут задержать процесс восстановления", - пояснили они агентству.
Аналитики "Атон" напомнили, что это не первый случай, когда Мосбиржа создает резервы.
"Хотя созданные резервы представляют собой верхнюю границу оценки рисков, которые могут быть реализованы, и могут быть позднее скорректированы, бумага, скорее всего, окажется под давлением в краткосрочной перспективе", - сообщили аналитики в своем обзоре.
Представитель Мосбиржи заявил, что для роста инвестиционной привлекательности и акционерной стоимости биржи компания намерена продолжать реализовывать проекты, направленные на увеличение комиссионных доходов, при этом сохраняя консервативный подход к управлению расходами. Во вторник состоялось заседание биржевого совета Национальной товарной биржи (НТБ), входящей в группу "Московская биржа", где было предложено сформировать рабочие группы для снижения рисков хранения зерна.
В прошлом году "Московская биржа" дважды создавала резервы на общую сумму 1,73 млрд рублей по двум разным рискам: в первом квартале - 856,4 млн рублей из-за операционной ошибки, во втором - 873 млн рублей по судебному иску конкурсного управляющего ИК "Энергокапитал" к "Национальному клиринговому центру" (входит в группу Мосбиржи). В начале 2019 года биржа частично (в размере 75%) распустила резервы по иску конкурсного управляющего "Энергокапитала" после того, как выиграла спор в кассации. Чистая прибыль "Московской биржи" за 2018 год по МСФО сократилась на 2,6% по сравнению с 2017 годом - до 19,7 млрд рублей.
В 2017 году "Московская биржа" впервые выплатила промежуточные дивиденды, инвесторы ждали их и в 2018 году. Но в конце сентября на фоне создания двух резервов набсовет биржи признал выплату дивидендов нецелесообразной, что вызвало разочарование акционеров и падение котировок.
Основными акционерами биржи в настоящее время являются ЦБ РФ (11,8%), Сбербанк (MOEX: SBER) (10%), ВЭБ (8,4%), ЕБРР (6,1%), РФПИ (5%).
Компания называет четыре источника для восстановления резервов: погашение открытых свопов участниками, исполнение обязательств по хранению остальными элеваторами, взыскание задолженности по пропавшему зерну и получение страхового возмещения.
"Мы обратились к участникам рынка с просьбой сократить сделки своп - и они активно делают это (таким образом уменьшается объем ответственности биржи за хранение зерна). Естественно, мы прекращаем работу с проблемными элеваторами. По остальным элеваторам мы теперь налагаем дополнительные требования по снижению риска хранения - в частности, просим банковские гарантии", - заявили в компании.
За 2018 год и первый квартал 2019 года на рынке было реализовано около 200 тыс. тонн зерна, а оборот по сделкам своп за этот период превысил 5,5 млн тонн зерна.
Источник на страховом рынке сообщил "Интерфаксу", что убытки, связанные с недостачей зерна, произошли в прошлом году. По его словам, "Московская биржа" страховала товарные запасы зерна на не принадлежащих ей элеваторах в СК "РСХБ-Страхование". Покрытие включало традиционные риски (пожар, взрыв, стихия), а также риски мошенничества со стороны владельцев элеваторов (растрата, присвоение, хищение). Собеседник агентства отметил, что заявленный убыток "намного меньше" сформированного резерва. В Мосбирже подтвердили, что страховка сможет покрыть "значительную часть" выявленных недостач.
Аналитик Райффайзенбанка Сергей Гарамита считает, что даже если предложенные компанией способы восстановление резервов покроют значительную часть убытков и резерв к концу 2019 года будет восстановлен на 60%, остаток в 1 млрд рублей будет сопоставим с остатком по резервам прошлого года.
"Резерв в полном объеме может занизить наш годовой прогноз по чистой прибыли и дивидендную базу на 9%. При этом мы ожидаем, что эффект от индексации тарифов на прибыль в этом году должен быть более чем компенсирован ростом операционных расходов (даже по нижней границе ориентира компании в 9% год к году). Таким образом, при прочих равных, чистая прибыль и дивиденды за 2019 год будут зависеть от роста торговых оборотов, а также объема восстановления резерва. Например, при восстановлении резерва на 60% и отсутствии роста торговых оборотов (как и в 1 квартале), прибыль за год может оказаться примерно на уровне прошлого года, при этом при полном отсутствии снижения резерва до конца года чистая прибыль и дивиденды могли бы снизиться на 5-6% год к году (при сохранении дивидендных выплат на уровне 89%)", - пояснил он "Интерфаксу".
Аналитик "БКС Глобал маркетс" Елена Царева также считает, что новость окажет негативное влияние на показатели компании.
"Резерв в размере 2,4 млрд рублей - около 10% ожидаемой прибыли за 2019 год, по моим оценкам, и около 40% прибыли за четвертый квартал 2018 года. Соответственно, влияние на финансовые результаты достаточно значительное и негативное. Но, по словам менеджмента, 2,4 млрд рублей - это консервативная оценка и по факту в отчетности за первый квартал 2019 года цифра может быть ниже", - сказала она "Интерфаксу".
Аналитики "ВТБ Капитал" Михаил Шлемов и Светлана Асланова отмечают, что подобная ситуация "ставит под сомнение способность компании построить надежную систему управления рисками для растущего списка контрактов на различных рынках".
"Кроме того, созданный резерв составляет 46% от нашего предположения о прибыли до налогообложения за первый квартал 2019 года и создает, на наш взгляд, риски снижения как для доходов, так и для прогнозов дивидендов. Руководство утверждает, что биржа ужесточила критерии риска для рынка, но судебные процессы могут задержать процесс восстановления", - пояснили они агентству.
Аналитики "Атон" напомнили, что это не первый случай, когда Мосбиржа создает резервы.
"Хотя созданные резервы представляют собой верхнюю границу оценки рисков, которые могут быть реализованы, и могут быть позднее скорректированы, бумага, скорее всего, окажется под давлением в краткосрочной перспективе", - сообщили аналитики в своем обзоре.
Представитель Мосбиржи заявил, что для роста инвестиционной привлекательности и акционерной стоимости биржи компания намерена продолжать реализовывать проекты, направленные на увеличение комиссионных доходов, при этом сохраняя консервативный подход к управлению расходами. Во вторник состоялось заседание биржевого совета Национальной товарной биржи (НТБ), входящей в группу "Московская биржа", где было предложено сформировать рабочие группы для снижения рисков хранения зерна.
В прошлом году "Московская биржа" дважды создавала резервы на общую сумму 1,73 млрд рублей по двум разным рискам: в первом квартале - 856,4 млн рублей из-за операционной ошибки, во втором - 873 млн рублей по судебному иску конкурсного управляющего ИК "Энергокапитал" к "Национальному клиринговому центру" (входит в группу Мосбиржи). В начале 2019 года биржа частично (в размере 75%) распустила резервы по иску конкурсного управляющего "Энергокапитала" после того, как выиграла спор в кассации. Чистая прибыль "Московской биржи" за 2018 год по МСФО сократилась на 2,6% по сравнению с 2017 годом - до 19,7 млрд рублей.
В 2017 году "Московская биржа" впервые выплатила промежуточные дивиденды, инвесторы ждали их и в 2018 году. Но в конце сентября на фоне создания двух резервов набсовет биржи признал выплату дивидендов нецелесообразной, что вызвало разочарование акционеров и падение котировок.
Основными акционерами биржи в настоящее время являются ЦБ РФ (11,8%), Сбербанк (MOEX: SBER) (10%), ВЭБ (8,4%), ЕБРР (6,1%), РФПИ (5%).